煤炭石油：互聯網成金融供應鏈

煤炭電商轉型萬事俱備煤炭交易市場化程度提高：2014年煤電年度談判，交易機構與中國煤炭運銷協會共同達成共識，就是借助電商平臺推動電商交易，減少流 通環節損耗和加價環節，實現煤炭生產商向消費商的無中間環節直接供應。煤炭流通環節的相關法律法規也在不斷的完善，支持煤炭交易向電商轉型。鐵路運力的不 斷完善也為煤炭流通環節發展提供了保障。煤炭交易中心初具雛形：煤炭交易中心試圖集成盡可能多的交易與服務業務，以不斷尋求創新與發展空間�！�1+N”服 務，“1”是指以電子商務平臺為工具的煤炭電子交易這項核心業務，而“N”是指煤炭電子交易相關的多項服務，如結算、交收、金融、物流、集采、信息與質保 業務等。

煤炭交易中心優勢及問題電商平臺提供 信息類服務，解決了信息的不透明和不對稱的問題，降低行業的中間環節的成本。電商平臺通過撮合交易、專場交易等方式，可實現簡化交易流程、提升交易效率。 包括生產商、流通商、需求方在內的行業內企業都只需要面對煤炭電商平臺，從而實現貿易模式的改變，減少中間環節，提升效率。煤炭電商主要問題是商品標準化 程度低，市場資源整合能力弱；電子交易實施難度大，交易模式仍以傳統交易為主；交易制度有待完善。

煤 炭電商：供應鏈金融為主要盈利來源金融服務為煤炭電商提供了多的盈利來源，主要承擔的是為煤炭行業上下游解決融資需求的一個職責。這類需求明顯的特 點是周期比較短，大部分時候需要解決的只是1-2個月賬期的問題，那么就需要可以隨時借隨時還，審批的速度要很快，在這個基礎上，企業就可以接受比傳統融 資渠道稍微高一些的利息。這方面煤炭電商的資金來源主要是自有的資本金、銀行貸款、還有包括民間資本和信托產品在內的一些渠道。從為煤炭生產和貿易企業解 決融資這方面，電商平臺主要以保理業務、貨押融資、訂單融資還有發票貼現等方式為主。

上 市公司推薦安源煤業未來主要的增長點來自物流、電商平臺和供應鏈金融業務的拓展。預計公司2015-2017年EPS為0.01、0.11、0.2元，買 入評級，目標價15元。陜西煤業2015年目標為10605萬噸。進軍煤炭互聯網將進一步提升公司估值。我們看好如陜煤這樣高彈性的煤炭企業。維持買入評 級，預計15年EPS0.05元。瑞茂通未來公司重點盈利應該在保理業務和近期上線的易煤網的供應鏈金融的業務。另外進軍融資租賃業務、參股新余農商行， 都是新的利潤增長點。我們預計公司15年全年EPS0.66元，買入評級。山煤國際進軍煤炭電商提升估值空間，買入評級。

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